La octava edición de este libro presenta, como las anteriores, un planteamiento amplio de la función de control como responsabilidad directiva. Ningún profesional de la empresa con capacidad para tomar decisiones puede omitir controlar su propia actividad, ya que el control constituye un instrumento imprescindible para identificar oportunidades, evitar la aparición de problemas y corregirlos si se producen, y de aprendizaje y mejora. A efectos de contraste, este seguimiento debe ser realizado también por el departamento de control, el cual es, además, responsable del diseño y funcionamiento del sistema de control y de integrar los análisis parciales de las áreas en uno global de la empresa. Para cubrir estos objetivos el contenido de este libro concilia la formulación conceptual de los sistemas de control con la introducción de las técnicas de utilización más frecuente en esta materia.  Asimismo, pretende superar la asociación habitual que se establece entre el control de gestión y el seguimiento de las magnitudes estrictamente contables. Con este fin, complementa este control financiero ùvalioso porque sintetiza los resultados globales en términos monetariosù con el de los factores clave de éxito, de naturaleza operativa y estrechamente vinculados con el mercado y los procesos internos de la empresa. Estos factores clave son imprescindibles por su contribución para explicar no solo la situación de la empresa sino, sobre todo, sus expectativas; al fin y al cabo la gestión empresarial es fundamentalmente la gestión del futuro.  Por ello, el cuadro de mando integral, como documento de síntesis del control y del plan de acción, debe incluir también variables que midan el comportamiento de esos factores clave, cuyo análisis permita anticipar los resultados financieros futuros.  El texto se complementa con la inclusión de casos prácticos que ilustran situaciones relacionadas con la aplicación de los sistemas de control de gestión. La lectura de este libro requiere conocimientos previos aunque elementales de administración de empresas y contabilidad.  Índice  Fundamentos del control de gestión.- La información de costes y el control.- La práctica de los sistemas de coste.- El control por ratios económico-financieros.- El presupuesto de operaciones.- Cálculo de las desviaciones presupuestarias.- Control de las actividades operativas.- Control de inversiones.- Control de la gestión financiera.- Control de empresas descentralizadas.- La función del controler.

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Esic Editorial

Control de la gestión empresarial

ESIC Editorial inicia con este "Cuaderno de Documentación" una nueva colección que engloba la edición de casos prácticos, documentaciones, notas técnicas, etc. para facilitar el aprendizaje de conceptos y técnicas útiles para los futuros profesionales de empresa.  El cálculo financiero es, probablemente, la técnica más relevante y utilizada por cualquier profesional para el análisis cuantitativo de problemas, la elección entre alternativas y la toma de decisiones. Su objetivo reside en analizar el movimiento de fondos, es decir, una serie de importes monetarios, que genera una operación, sea financiera o no, con el fin de estimar y comparar los resultados esperados de distintos cursos de actuación, teniendo en cuenta el riesgo respectivo. Los números hacen comparables alternativas y el cálculo financiero es capaz de resumir sus resultados respectivos mediante indicadores de síntesis, que se pueden referir a la rentabilidad, el beneficio o el coste de la operación.  Este Cuaderno expone los criterios de esta disciplina y los métodos aplicables sobre la base de que lo importante es comprender la operación de referencia y representarla por un modelo válido. Como en cualquier análisis, en el cálculo financiero no se debe hacer nada que no se comprenda. En realidad, lo de menos es hacer los cálculos pues, en la actualidad, se cuenta con numerosas funciones de Excel capaces de hacer casi cualquiera de los necesarios en el día a día. Tampoco se pretende otorgar al resultado financiero el papel clave para la toma de decisiones pero sí utilizar sus resultados para complementar otras perspectivas más cualitativas.  Al final del Cuaderno se recogen casi una cincuentena de ejercicios resueltos para que practique el lector, con independencia de que a lo largo del texto también se incluyen ejercicios que ilustran los conceptos expuestos.

Aplicacion de cálculo financiero para la toma de decisiones

El flujo de caja generado por un activo durante un periodo es la diferencia entre los cobros del periodo y los pagos realizados durante el mismo. Un flujo de caja puede referirse al de un periodo pasado o al previsto para uno futuro. Igualmente, el flujo puede calcularse para el conjunto de una empresa o para una inversión u operación aislada.  Cuando el flujo de caja es positivo se produce una entrada de dinero para el propietario del activo, quien puede retirarlo en efectivo, cuando se trata de una inversión aislada, o acumularlo, al menos transitoriamente, en la tesorería del propio activo, como sucede en el caso de una empresa.  El análisis del flujo de caja es importante para tomar decisiones de inversión, pues su conveniencia económica depende de los flujos esperados del proyecto. También es útil para evaluar los resultados de la empresa, pues su supervivencia exige que su flujo de caja sea positivo; es preciso que genere más dinero que el que absorba para desarrollar su actividad. Una empresa que no genere dinero y, que, por el contrario, sea sistemáticamente un sumidero de efectivo, está llamada a desaparecer como sucede con cualquier negocio. Una excepción, lógicamente, la ofrecen aquellas empresas jóvenes, en las que es normal que su flujo sea negativo en sus comienzos, lo que deberán incorporar en su plan financiero. Si bien una empresa puede sobrevivir aunque tenga pérdidas continuadas, su colapso puede ser inmediato si carece de dinero. Pero el flujo de caja de un periodo aislado puede no ser representativo de la bondad de los resultados ni de la marcha de la empresa, ya que puede deberse a unas inversiones elevadas que rendirán flujos satisfactorios en el futuro. Por eso, al igual que el beneficio, debe ser analizado durante varios periodos para evitar los comportamientos coyunturales.  El análisis financiero diferencia los tres siguientes flujos:  . El flujo operativo de caja o flujo de caja libre, que mide los fondos generados por la actividad económica, sin tener en cuenta los flujos destinados al capital empleado por la empresa (la deuda financiera y el patrimonio neto). . El flujo de caja para la deuda que acumula los importes vinculados a la deuda financiera, es decir, el servicio neto de la deuda mantenida durante el periodo. . El flujo de caja para el accionista, que cuantifica los fondos generados en el periodo, disponibles para repartir entre los accionistas. Este flujo para el accionista se materializa en los dividendos, la recompra de acciones y en el aumento de los excedentes de tesorería y se nutre de las ampliaciones de capital.  Como es lógico, el flujo operativo de caja es igual a la suma de los flujos para la deuda y para el accionista, pues todo el dinero generado por la actividad, sin incluir los flujos financieros, se destinará a cubrir los flujos destinados a los financiadores del capital empleado por la empresa o el proyecto.  Este Cuaderno expone cómo calcular estos flujos en un modelo sencillo y en otro más completo, en el que se añade el tratamiento de las provisiones, el deterioro de valor, las subvenciones, las acciones preferentes y los créditos participativos. Como en ambos modelos se parte de la información contable, se exponen los ajustes necesarios para pasar del criterio contable del devengo al de tesorería, que es el relevante para hallar los flujos de caja.  Igualmente, se concilia la variación de la tesorería que se deriva de los flujos de caja con la ofrecida por la contabilidad y, en concreto, por el denominado estado de flujos de efectivo. Por último, se revisan las principales aplicaciones de los flujos de caja para la toma de decisiones en la empresa.  Índice 1. El flujo de caja y las decisiones financieras 1.1 El activo como generador de rentas 1.2 La tipología de los flujos de caja 1.3 Los activos empresariales y sus flujos 2. El cálculo de los flujos de caja: el modelo básico 2.1 El flujo operativo de caja o flujo de caja libre 2.2 El flujo de caja para la deuda 2.3 El flujo de caja para el accionista 2.4 El flujo de caja del accionista 2.5 Las relaciones entre los flujos de caja 3. El tratamiento de algunas partidas singulares 3.1 Las provisiones 3.2 El deterioro de valor del inmovilizado material 3.3 Las subvenciones no reintegrables 3.4 Las acciones preferentes 3.5 Los créditos participativos 4. Caso de aplicación del cálculo de los flujos de caja 5. Los flujos de caja y el excedente de tesorería 6. La determinación de la tesorería a partir de los flujos de caja 7. Las aplicaciones de los flujos de caja 7.1 El diagnóstico y el control de la gestión 7.2 Los ratios vinculados a los flujos de caja 7.3 La evaluación económica de las inversiones 7.4 La determinación del coste de la financiación externa 7.5 Las decisiones sobre las políticas de financiación 7.6 La valoración de la empresa 8. Bibliografía

Los flujos de caja de la empresa. Un instrumento para el diagnóstico y la valoración

La valoración de una empresa pretende estimar su valor razonable o teórico, es decir, determinar el importe por el que puede ser intercambiada entre partes interesadas y bien informadas, que actúen en condiciones de independencia y con un objetivo, en última instancia, económico. Aunque existen diferentes metodologías, el paradigma financiero vigente recomienda estimar el valor de la empresa a partir de la suma del valor actual de todas las rentas que se espera que genere en el futuro. Los valores más relevantes a la hora de valorar una empresa son los del activo y el patrimonio neto.  La estimación del valor es necesaria para una variedad de objetivos, como fijar y negociar el precio de compra-venta de acciones o de activos; contrastar el valor teórico con el precio de mercado, cuando la empresa cotiza en bolsa, como base para la inversión y la desinversión en ese mercado; estimar el valor creado y la rentabilidad del accionista de un periodo; identificar los parámetros clave que explican la creación de valor y la sensibilidad de éste a dichos parámetros; o comparar estrategias alternativas para seleccionar aquélla que prometa crear más valor.  Este Cuaderno presenta en detalle las metodologías y los criterios de valoración más relevantes, aplicando la técnica del descuento de flujos en su versión más sencilla, la correspondiente al modelo de renta perpetua, y en la más compleja, en la que varía la tasa de descuento en cada periodo, bien porque lo hagan los parámetros de valoración del entorno o porque cambien los parámetros internos, básicamente, la estructura de financiación y el riesgo. Además, se desarrolla la valoración relativa por múltiplos, siempre útil, al menos, como referencia y contraste, y la denominada valoración por partes. También se analizan algunos conceptos de gestión vinculados a la creación de valor y los errores que quizá se cometan con mayor frecuencia.  Valorar una empresa es siempre un ejercicio difícil como lo demuestran las distintas estimaciones de una misma situación que ofrecen diferentes expertos. Si bien el modelo financiero está razonablemente desarrollado y aceptado, la incertidumbre nace, como en todos los modelos que simplifican una realidad compleja, de los números que se introduzcan en él. Por ello, la valoración más que un ejercicio financiero, es uno estratégico en el que se ha de diseñar escenarios, formular hipótesis y cuantificar expectativas.  ÍNDICE  1. El valor de la empresa y el rendimiento del accionista  1.1 La creación de valor 1.2 Los postulados del valor 2. Los principios de la valoración  2.1 Criterios generales 2.2 Los valores relevantes en la empresa 2.3 La estimación del valor de la deuda 3. La estimación del valor en renta perpetua creciente  3.1 Los criterios básicos de la valoración 3.2 La estimación del movimiento de fondos 3.3 El cálculo del movimiento de fondos 4. Determinación de las tasas de descuento  4.1 El coste de las fuentes de financiación y el coste medio de capital 4.2 La estimación de los parámetros de valoración  5. El cálculo del valor en renta perpetua  5.1 Cuando la empresa cotiza en Bolsa 5.2 Cuando la empresa no cotiza en Bolsa  6. Una aplicación a una empresa que no cotiza 7. Algunas conclusiones genéricas sobre el valor 8. El valor a partir de las previsiones del periodo de planificación 9. La valoración cuando cambia la tasa de descuento 10. Valoración por múltiplos 11. Algunos aspectos adicionales de la valoración  11.1 Evaluación de las previsiones financieras 11.2 El valor residual 11.3 La tasa de crecimiento implícito 11.4 Desglose del valor por actividades actuales y futuras 11.5 Valoración por partes  12. Algunas consideraciones sobre la gestión del valor 13. Los principales errores que deben evitarse en la valoración  13.1 Por la naturaleza estratégica de la estimación del valor 13.2 Por la aplicación del modelo  Caso de aplicación Bibliografía Páginas de Internet

La valoracion de empresas. El enfoque financiero

Las finanzas administran la inversión, la financiación, la información y los procesos de gestión de las operaciones. Todas las decisiones adoptadas en la empresa, en cualquiera de sus áreas o niveles de responsabilidad, se manifiestan, con mayor o menor intensidad y desfase temporal, en términos monetarios e inciden sobre su situación financiera. Por ello, la mentalidad financiera ha de estar presente en el análisis de dichas decisiones, para contribuir al crecimiento y la mejora de la empresa.  INDICE 1. Las finanzas de la empresa 2. La dimensión económico-financiera de la empresa 3. Los objetivos genéricos de la función financiera 4. Los parámetros y las decisiones de la gestión financiera 5. Los ciclos económico-financieros de la actividad 6. Las responsabilidades de la función financiera 7. El valor como criterio clave de las decisiones financieras 8. Las directrices económico-financieras: sus políticas e indicadores 9. Los criterios de actuación del responsable financiero

Introducción a las finanzas de la empresa

El estudiante de postgrado y el profesional, que por su formación y experiencia no están especializados en finanzas, suelen tener dificultades en la interpretación de la información contable y en el análisis de los problemas financieros. Para ellos, se ha escrito este Cuaderno, en el que se plantean y resuelven detalladamente, cien ejercicios con el objetivo de que el lector se familiarice con la problemática de esta especialidad de la empresa.  Estos ejercicios representan algunas de las situaciones más generales y sencillas de las finanzas y se han seleccionado y agrupado en diez epígrafes para mostrar los principios básicos que rigen el comportamiento financiero de la empresa y las decisiones más representativas a las que tiene que hacer frente. El último apartado se centra en el presupuesto y su control, pues en muchas empresas, sobre todo en las medianas y las pequeñas, esas tareas se incluyen bajo la responsabilidad del departamento financiero.  Los cien ejercicios, con su enunciado y sus soluciones comentadas, presentan situaciones concretas que ilustran conceptos generales. Se pretende que el lector razone para que comprenda cómo resolverlas, recomendándole que evite aplicar mecánicamente las fórmulas que conozca. El objetivo es que comprenda esos principios básicos de manera que pueda aplicar los conceptos que introducen a otras situaciones distintas de las que aquí se ofrecen. Se anima al lector a que, en cada ejercicio, trate de encontrar su solución para luego cotejarla con la del autor. En el caso de que no sepa resolverlo debe evitar mirar la solución y, por el contrario, esforzarse todavía más. Al fin y al cabo se pretende entrenar a resolver problemas que, de entrada y por definición, no se saben resolver. Leer las respuestas para aprenderlas va en contra de algo más importante, como es enfrentarse con decisión a problemas para resolverlos, aplicando, fundamentalmente, el razonamiento. En este sentido, las matemáticas que se requieren para trabajar con el contenido de este Cuaderno son elementales.  Por último, este nuevo Cuaderno complementa a los ya publicados bajo los títulos El análisis económico financiero en 100 ejercicios resueltos y La gestión financiera en 100 ejercicios resueltos de manera que sirva de introducción a ambos al menos experto en finanzas.  Índice  1. La información contable 2. Análisis de costes para la toma de decisiones 3. El cálculo financiero para la toma de decisiones 4. Diagnóstico económico-financiero 5. Previsiones financieras 6. La gestión de la tesorería 7. La evaluación económica de inversiones 8. El coste de capital y la estructura de financiación 9. Las finanzas internacionales 10. El presupuesto y el control de gestión Bibliografía

Una introducción a las finanzas en 100 ejercicios resueltos

La disociación de la teoría y la práctica es un grave error, en cuanto que ambas alimentan las capacidades imprescindibles de cualquier profesional. Entender los conceptos permite aplicarlos, con un esfuerzo adicional reducido, en situaciones diversas y múltiples, incluso en aquéllas que surgen por primera vez. La experiencia, por su parte, favorece la formulación de reglas de decisión valiosas en la gestión cotidiana, que enseñan por los aciertos y los errores cometidos. Quizá, por ello, quien relega uno de los dos términos es porque carece de él.  El profesional práctico tiene el riesgo de caer en los errores de la ignorancia, los más graves porque nacen de decisiones que se toman sin ser conscientes de sus posibles consecuencias. Además, ignora el aprendizaje que proporciona la experiencia ajena, más amplio y menos doloroso que el propio. El riesgo del profesional teórico es el de enredarse en elucubraciones estériles que inhiben la acción imprescindible en la gestión empresarial. La reciente crisis económica, cuyo origen se remonta al año 2007, sino antes, ha enseñado, una vez más, los peligros de conculcar los principios básicos que rigen el comportamiento de la empresa y de olvidar lo ya sucedido anteriormente. En la empresa, también, olvidarse de la historia conduce a repetir los mismos errores.   Por ello, la integración, o mejor, la no separación de la teoría y la práctica, amplía la eficacia del profesional, pues hace que el saber hacer domine sobre los simples saber o hacer. Para romper la barrera artificial entre ambos términos lo importante es comprender, pues, sólo así se puede resolver lo que se ignora y saber lo que no se hace, los dos componentes siempre presentes en los auténticos problemas &#8210;un problema es una situación que de entrada no se sabe solucionar&#8210;. La formación empresarial, en concreto de las finanzas, debe propiciar con humildad y firmeza la sabiduría aplicada, si se desea recomponer el puente entre la experiencia y el conocimiento, tantas veces roto y no sólo por la excesiva especialización. En este empeño han de trabajar juntos, exigiéndose mutuamente y en un ambiente de trabajo en equipo, nunca de enfrentamiento, el profesor y los alumnos, para que otorgar o conseguir el título que corresponda sea la consecuencia lógica del esfuerzo colectivo.  Con este propósito se ofrece este Cuaderno dirigido al estudiante de finanzas, que aborda algunos instrumentos del análisis financiero, dejando para otra publicación los relacionados con la gestión de las finanzas. Los cien ejercicios que aquí se presentan, clasificados en los cuatro apartados del índice, presentan situaciones concretas que ilustran conceptos generales. Su objetivo es ayudar al alumno a razonar para comprender cómo resolverlos, evitando aplicar mecánicamente fórmulas o recetas. Porque no se trata de hacer muchos ejercicios sino de comprender bien los que se resuelvan.   Índice  1. Contabilidad financiera  2. Análisis de costes para la toma de decisiones  3. Cálculo financiero  4. Diagnóstico económico-financiero  Bibliografía

El análisis económico-financiero en 100 ejercicios resueltos

1. El coste del capital de la empresa 2. La relación entre la rentabilidad y el riesgo 3. El coste de la deuda 4. El coeficiente Beta 5. El modelo de valoración de activos (CAPM) 6. El coeficiente Beta de las empresas que no cotizan en bolsa 7. Un ejemplo de cálculo del coste de capital 8. El coste de capital de los proyectos de inversión 9. El coste de capital en la evaluación de proyectos internacionales 10. Conclusiones ANEXO: La tasa de descuento de los activos sin liquidez BIBLIOGRAFÍA

Control de la gestión empresarial (2013)

Aplicacion de cálculo financiero para la toma de decisiones (2010)

Los flujos de caja de la empresa. Un instrumento para el diagnóstico y la valoración (2010)

La valoracion de empresas. El enfoque financiero (2010)

Introducción a las finanzas de la empresa (2011)

Una introducción a las finanzas en 100 ejercicios resueltos (2011)

El análisis económico-financiero en 100 ejercicios resueltos (2010)

El coste de capital (2011)